作为全球领先的创业加速器，Y Combinator (YC) 通过分析 4939 家公司的数据，揭示了其高成功率背后的核心因素：严格的创始人筛选机制、数据驱动的决策方式以及独特的创业培育体系。YC 已从消费级市场转向 B2B 投资，并重点关注 AI 领域，尤其是在工程、产品、设计工具、基础设施和销售自动化等子赛道。此外，文章还强调了团队合作的重要性，指出单创始人团队的劣势，并分析了 YC 公司在美国市场的突出表现。文章总结指出，YC 长期成功的关键在于其发掘优秀创始人、把握重大机遇以及适应市场变化的能力。
「随机小分队」引言
为什么是 YC？ 为什么它的成功率多年居高不下？
这篇 Lenny’s 专栏通过解析 YC 孵化的 4,939 家公司的数据，揭示了全球顶尖创业加速器的核心法则：从独角兽诞生率翻倍（4.5% vs 行业 2.5%）到企业 10 年存活率超 50% 的惊人表现，其成功密码在于顶尖创始人筛选机制、趋势预判能力及独特的培育体系，并正加速向B2B和AI赛道迁移，enjoy！
原文链接：https://www.lennysnewsletter.com/p/pulling-back-the-curtain-on-the-magic
Y Combinator（YC）被公认为全球最成功的创业加速器，也是顶尖创业者们的首选。对于刚接触创业圈的人来说，YC 就像创业公司的魔鬼训练营——入选的创始人能获得 50 万美元种子资金，代价是出让约 7% 的股权。
每年四次，创始人会加入为期三个月的同期项目（称为 "batch"），与约 125 家其他初创公司分组接受成功创业者的指导。这个录取率仅 1% 的精英项目，为创始人提供强大的人脉网络、后续融资机会和即时的行业信誉。
关键洞察
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从消费级转向企业级：YC 已从消费领域转向 B2B 投资。消费类公司贡献了超 2,000 亿美元市值，而 B2B 公司当前私募估值约 1,700 亿美元且持续增长。
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AI 成押注焦点：根据最新批次分析，创始人正集体押注 B2B AI 领域，最具潜力的子赛道包括工程/产品/设计工具、基础设施和销售自动化。
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单打独斗劣势明显：尽管鼓励单人创业，但数据显示 YC 录取的单创始人团队数量正急剧下降。
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美国公司主导成功：超 70% 的初创公司诞生于美国，迄今 99% 的回报来自美国市场。
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企业存活率惊人：YC 公司 10 年后存活率超 50%（行业平均仅 30%）。
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成功概率显著提升：45% 获 A 轮融资（行业 33%）、4-5% 成独角兽（行业 2.5%）、10% 实现退出。
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幂律效应同样存在：85% 的回报来自四家公司：Airbnb、Coinbase、Reddit 和 Instacart。
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顶级风投扎堆：一线 VC 频繁投资 YC 公司，部分机构已投数百家。
数据来源：Y Combinator、Harmonic、Crunchbase
统计范围：2005 年 S05 批次至 2024 年 F24 批次（不含特殊教育批次 IK12）
注：未计入 YC 连续性投资；估值数据截至 2024 年 12 月 10 日；部分公司未披露估值或收购价，数据存在缺失。
10% 的公司成功完成了退出交易
目前，YC 已助力 17 家公司成功上市，76% 的公司仍在寻求退出。最令人惊叹的是：仅有 13% 的公司宣告倒闭。
超过一半的公司十年后依旧活跃
YC 公司比其他初创企业更经得起时间考验——普通创业公司的平均寿命通常只有五年左右。以 W15 批次为例，这些公司成立至今已有 10 年时间，仍有超过 50% 的企业保持活跃运营状态。而自该批次之后的所有后续批次中，存活率超过 50% 的公司数量仍然占据主导地位。
20% 到 25% 的 YC 公司最终被收购
对任何孵化器或投资机构而言，成功的重要指标都指向同一个核心数据：企业通过 IPO 或被收购实现流动性事件的比例。在这个领域，YC 的表现堪称标杆。观察 YC 的成熟期项目组，我们发现其中 25% 到 50% 的企业最终会被收购。这组数据不仅远超全球范围内获得过至少一轮融资企业的 15% 平均收购率，更充分证明了 YC 孵化企业的卓越品质。
YC 最大的成功案例有哪些？
消费类公司推动了 YC 的大部分回报
YC 公司总能吸引大量资金。总体来看，进入 YC 系初创企业的资金已超过 1,450 亿美元。这些投资已经催生了超过 3,000 亿美元的市场价值，如果算上现存私营公司，未来（一旦这些未上市的私营公司完成退出）这个数字可能会翻倍至 6,000 亿美元以上。尽管收购是 YC 初创公司最常见的退出路径，但这种方式“仅”带来了 150 亿美元的回报。
创造了超过 6,000 亿美元的市场价值
YC 系公司向来吸金能力惊人。总计有超过 1,450 亿美元的资金流入了 YC 孵化的初创公司，这些投资已经创造了超过 3,000 亿美元的市值。而随着现有未上市企业的发展，未来这个数字可能会翻倍达到 6000 亿美元以上（一旦这些未上市企业完成退出）。虽然收购是 YC 初创公司最常见的归宿，但截至目前并购交易"仅"带来了 150 亿美元的回报。
消费类公司在融资榜单上也名列前茅
在 YC 孵化过的企业中，Cruise 和 Stripe 是融资总额最高的两家公司。Cruise 需要巨额资金很好理解——自动驾驶行业本身就是个烧钱赛道。而 Stripe 的情况在于，他们选择通过 blitzscaling（闪电式扩张）快速抢占全球支付市场，这种打法同样需要持续输血。
像 Airbnb、Instacart、DoorDash 和 Rappi 这样的双边市场平台，大家应该都听说过它们的「烧钱传说」——这类模式在启动阶段不仅要两头兼顾，通常还得先自掏腰包给某一端用户砸钱补贴。
Stripe 将成为 YC 的下一个重大成功
目前估值高达 700 亿美元的 Stripe 预计在未来几年内启动 IPO，这家公司即将为 YC 创投带来史上规模最大的回报案例之一。
像 Scale AI 这样搭上 AI 浪潮快车的企业，估值已经实现了快速飙升，而持续受益于行业东风的它们，未来几年估值可能进一步攀升。
下图直观展示了这几家非上市公司的资本效率，也就是融资总额与估值之间的比率。Deel、Benchling 和 Gusto 这三家企业展现出尤为亮眼的资本效率比率。
基于 IPO 和收购，W09、S12 和 S13 仍然是 YC 最好的批次
在 Paul Graham 掌舵期间，YC 有幸投资了一系列定义行业格局的消费类公司。Airbnb、DoorDash 和 Instacart 搭上了移动互联网转型的顺风车，Coinbase 则成为了加密革命浪潮中的领军者。这些公司目前按市值计算，都是 YC 投资历史上最成功的案例。
最有潜力的批次是 S09、W17 和 W16
展望未来，有几个 YC 孵化批次特别值得关注，它们很可能在近期登陆公开市场。S09 批次中的 Stripe 有望超越 Airbnb，成为 YC 历史上估值最高的公司。W17 批次同样令人兴奋，包含 Rippling、Faire 和 Brex 这三家明星企业。就个人而言，我非常看好 S16 批次的潜力——这个批次培育出了当前最炙手可热的 AI 公司之一 Scale AI，后续增长空间巨大。
YC 初创公司最成功的条件是什么？
YC 已经从消费类投资者转变为主要是 B2B 投资者
虽然 YC 以投资消费领域闻名（比如 Airbnb、DoorDash、Reddit、Coinbase），但他们实际投入最多资金的其实是 B2B 公司。这种情况在他们最近的几批项目中尤为明显——超过 75% 的被投企业都被归类为 B2B 公司。这种从消费领域转移的趋势，背后的原因可能在于：绝大多数大型消费类应用的市场格局已经基本成型。
未来的回报将由 B2B 和金融科技驱动
从回报角度来看，过去最成功的投资案例当属 Reddit、Airbnb、DoorDash、Coinbase 等杰出的消费类初创公司。但展望未来，YC 预计能够带来重大退出的机会将集中在 B2B 和金融科技领域，这些公司的合并估值预计将超过 2,700 亿美元。截至目前，YC 在医疗健康、生物与工业科技、房地产与建筑领域的投资尚未取得财务成功。
迄今为止，绝大多数投资都流向了美国公司
由 YC 支持的初创企业中，总部位于美国的公司数量最多——这或许并不令人意外。超过 70% 的企业来自美国，紧随其后的是印度、英国、加拿大、墨西哥和法国等国家。
到目前为止，99% 的回报来自美国
到目前为止，真正有分量的投资回报依然来自美国市场。不过海外也有一些颇具潜力的标的，比如印度的 Razorpay（75 亿美元）、哥伦比亚的 Rappi（50 亿美元）、印度的 Zepto（50 亿美元）、印度的 Meesho（40 亿美元），以及尼日利亚的 Flutterwave（30 亿美元）。略显意外的是，欧洲企业在估值和市值方面依然相对滞后。目前欧洲 YC 系公司中估值最高的是 GoCardless（21 亿美元）。
独立创始人处于劣势
关于「独立创始人是否在统计学意义上更难成功（或更难进入 YC）」的讨论一直很热闹。当 Sam Altman 担任 YC 总裁时曾写道：「我们确实更倾向于至少有两位创始人，但这并非一票否决的因素。」不过数据已经给出了相当明确的答案——在 过去几批 YC 孵化团队中，独立创始人的比例持续走低，最新批次的占比已降至 10% 左右。
YC 初创公司成功的可能性有多大？
40% 到 45% 的 YC 公司会完成 A 轮融资
对于初创企业来说，拿到 A 轮融资绝非易事。根据 Carta 的数据统计，平均只有 30% 到 35% 完成种子轮融资的公司能顺利进入 A 轮融资阶段。虽然不同批次的成功率可能有所不同，但绝大多数 YC 孵化的初创公司（约 80% 到 90%）都能在 YC 初始投资之外成功获得种子轮融资。而后续阶段中，成熟批次的初创公司约有 40% 到 45% 能挺进 A 轮融资阶段——这个数字远高于行业平均水平。
4% 到 5% 的公司成为独角兽，约为行业平均水平的两倍
企业走向成熟确实需要时间沉淀。但如果我们观察那些成立七年或更久的公司，会发现大约有 4% 到 5% 的企业最终成长为独角兽。这个数字相当惊人——要知道整个行业的平均成功率只有 2.5% ，相比之下这些 SaaS 公司的表现尤为突出。
YC 公司的融资轮次显著高于全球平均水平
YC 最成功的投资人是谁？
基于对 4,000 家 YC 初创公司的分析，25 位最活跃的YC投资人
对于任何初创企业或投资方而言，成为独角兽公司都是核心里程碑之一。以下是投资者对 YC 独角兽公司的投资次数统计。
需要特别说明的是：这里显示的是他们在独角兽公司的投资次数，但未必都是在公司成为独角兽之前的投资——也就是说，部分投资行为可能发生在公司已获得独角兽身份之后。本数据来自 Crunchbase 和 Harmonic 平台，基于公开披露信息整理（可能存在统计遗漏），但整体趋势是准确的。
YC 的创始人们未来押注于哪些领域？
在新批次中，AI 是核心主题
大家可能很自然地会问：YC 创始人过去几年都在做什么类型的公司？虽然 YC 的核心理念始终是选择对的创始人/团队，但如果你打算申请 YC 或是单纯想了解最新的技术趋势，这些信息依然很有价值。
答案是：AI。
过去 5 年里有超过 400 家 YC 公司专注 AI 领域，仅 2023 年冬季批次就有 50% 的项目直接涉及 AI 应用。有趣的是，这些公司普遍采用 PLG 模式，通过 MVP（最小可行产品）快速验证 PMF，而传统 SLG 模式的项目数量正在逐年递减。
除 AI 外，创始人还押注企业服务（B2B）领域
首先，YC 已经不再专门给公司打上 AI、Gen AI、AI 助理等标签了。我猜这是因为现在所有公司本质上都是 AI 公司——都在不同程度上应用了 AI 技术。不过别误会，YC 的创始人们依然在全面押注各种形式的 AI。
创业者们依然更青睐创立 B2B 软件公司，63% 的入选项目都是 B2B 方向的初创企业。有趣的是，第二大热门领域是医疗健康（10%），这在往年并不常见。从过往的融资和回报数据来看，这个领域表现并不突出。但如今随着大量公司尝试用 AI 革新医疗行业，这种情况正在改变。与此同时，金融科技/加密货币似乎暂时退居次席，尽管该领域曾诞生过 Stripe、Coinbase 这样的超级独角兽，但目前仅占投资比例的 6%。
观察 YC 给不同公司添加的行业标签，分布虽然广泛但有三个领域格外受创始人青睐：
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工程、产品与设计（25%）
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基础设施（12%）
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销售（8%）
YC 的魔力从来不是靠复制固定创业模板，而在于发掘世界上最优秀的创始人并遵循内部流程。
在 YC 这 20 年间，技术趋势与社会风向不断更迭，但始终不变的是他们选择优秀创始人把握重大机遇的能力。如今行业拐点正在显现：创业者们正从消费级市场转向 B2B 领域，AI 赛道则全面进入爆发期。
过去的 YC 明星企业（Airbnb、Coinbase、Reddit、Instacart 等）与现在的当红公司（Stripe、Rippling、Brex 等）截然不同，未来的领跑者（Scale AI 及新一代 AI 公司）也必将呈现全新面貌。
