本文围绕 2025 年 12 月的经济数据、房地产政策、企业重组、公司高管变动以及资本市场表现等多个层面进行了梳理和点评。经济数据方面，国内 CPI 和 PPI 首次联手上涨，反映物价温和回升，但 CPI 后续修复仍面临挑战。房地产市场，监管部门延长“白名单”项目贷款展期至 5 年，旨在稳定市场预期、帮助房企修复“造血能力”。企业动态包括中国石化与中国航油的重组，旨在拓展航空燃油市场并提升央企竞争力；万科创始人郁亮因到龄退休辞职，标志着万科核心管理时代的结束；本田汽车在华销量连续五年下滑，揭示传统车企在电动化转型中的困境；台积电第四季度营收增长超预期，得益于全球 AI 硬件投资热潮。资本市场则表现为 A 股强势上涨，沪指站上 4100 点，但作者也提醒市场存在概念炒作带来的均值回归风险。
2026-01-10 08:21 浙江
中国石化与中国航油实施重组，郁亮因到龄退休辞去万科董事
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12月CPI同比涨幅创34个月新高
1月9日，国家统计局公布数据显示，中国2025年12月全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.8%，涨幅创2023年2月以来最大，前值为0.7%。12月CPI环比由上月下降0.1%转为上涨0.2%。环比上涨主要受除能源外的工业消费品价格上涨影响。扣除能源的工业消费品价格上涨0.6%，影响CPI环比上涨约0.16%。12月份，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续4个月保持在1%以上。2025年全年，CPI与上年持平。
12月份，全国工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降1.9%，连续第39个月下降，并且降幅比上月收窄0.3%；环比上涨0.2%，连续3个月上涨，涨幅比上月扩大0.1%。2025年全年，PPI价格下降2.6%，工业生产者购进价格下降3%。（国家统计局）
｜点评｜2025年12月国内CPI和PPI出现了少见的联手上涨，国内物价在年末整体呈现出温和回升的趋势。从CPI分项上看，进入冬季，鲜菜鲜果价格上涨，猪肉价格降幅收窄，成为推动CPI回升的有利因素。12月消费品价格同步上涨，金饰价格继续走高，“国补”政策延续，家用电器、通信工具等消费品价格回升。不过，鲜菜市场供应增加，价格涨幅已经放缓，生猪养殖供大于求的局面尚未得到根本改善，CPI的后续修复仍面临挑战。
自国内“反内卷”行动开展以来，PPI同比降幅已逐步收窄。前期主要是由上游产业提价带动，进入12月，产业链价格传导迹象更加明显，中游行业出厂价格得到改善。同时，海外大宗商品价格走强，也对国内相关行业的出厂价格形成带动。整体上看，内需的修复情况，是影响今年CPI与PPI走势的关键变量。
房地产白名单项目贷款可展期5年
1月9日消息，本周监管部门对房地产融资协调机制下发了最新的政策指导。其核心在于，对已经进入融资协调机制“白名单”的项目，符合一定条件和标准的，可在原贷款银行进行展期。有银行人士表示，这实际意味着相关贷款可以展期5年。以往进入“白名单”的项目也能展期，但根据流动资金贷款管理办法，原贷款最长期限是5年，展期只能是原贷款期限的一半，也就是最长两年半，到期之后不能再展。
据住房和城乡建设部去年10月11日披露的数据，城市房地产融资协调机制“白名单”项目贷款审批金额已超7万亿元。去年12月22日至23日，全国住房城乡建设工作会议在京举行，会议明确指出，要进一步发挥房地产项目“白名单”制度作用，支持房地产企业合理融资需求。（财联社）
｜点评｜国内房地产市场持续低位运行，存量住房去化速度仍较为缓慢。延长“白名单”项目融资周期，为房企提供更充裕的销售时间，从而减弱其短期降价促销的意愿。既能提升楼盘整体利润率，帮助房企更好地修复自身的“造血能力”，又能缓解房地产市场的价格下行压力，稳定市场预期。
“白名单”资金有明确的用途限制，仅能投入具体项目，实质上是为特定楼盘设立的专项融资渠道。该政策对那些仍具备商业价值的楼盘提供资金支持，防止优质项目因房企短期现金流问题而陷入停工。除了金融支持与楼市松绑政策之外，国内房地产市场供大于求的局面，仍需一定时间逐步消化。
中国石化与中国航油实施重组
1月8日消息，经报国务院批准，中国石油化工集团有限公司与中国航空油料集团有限公司实施重组。据悉，中国航油是亚洲最大的集航空油品采购、运输、储存、检测、销售、加注于一体的航空运输服务保障企业，主营业务主要涉及航油、石油、物流、国际和通航五大板块。中国石化则是全球第一大炼油公司和中国第一大航油生产商。
近年来，中央企业战略性、专业化重组整合“加速跑”。“十四五”时期，6组10家企业实现战略性重组，新组建设立9家中央企业，一系列专业化整合扎实开展，有效提高了国有资本的配置和运行效率。（新华网）
｜点评｜中石化与中航油的强强联合，有望改变国内航空燃油市场的竞争格局。近年来，国内汽柴油消费量逐渐触及顶峰，增长空间受限。同时，新能源车普及率提升，成品油需求下降，更侧重于中下游布局的中石化业绩承压。中国跨境电商发展速度加快，低票价下居民乘坐飞机出行的意愿增强，航空煤油有望成为成品油行业中有力的增长点。本次重组后，中石化将进一步拓展航空煤油业务版图，依托其全球销售网络与炼化产能优势，中石化也将助力中航油实现全产业链布局。
央企、国企整合重组，是提高行业竞争力的有力措施。然而，两家公司的合并只是第一步，真正的挑战在于合并后的深度融合与协同发展。
万科：郁亮因到龄退休辞职
1月9日消息，万科企业股份有限公司近日发布公告，因到龄退休，郁亮于2026年1月8日向万科董事会提交了书面辞职报告，申请辞去公司董事、执行副总裁职务。辞去上述职务后，郁亮先生将不再担任公司任何职务。
万科官网信息显示，郁亮1990年加入万科，1992年任公司董秘，1994年起任公司董事，1996年任万科企业股份有限公司副总经理，1999年任公司常务副总经理兼财务负责人，2001年任公司总经理（总裁），2017年任万科董事会主席、总裁兼首席执行官。2025年1月，万科管理团队进行调整，郁亮辞去董事会主席职务，担任集团董事、执行副总裁。（澎湃新闻）
｜点评｜去年万科高管团队大换血，深铁入场，郁亮保留董事席位退居二线，或是作为过渡。过去一年，郁亮在万科管理层的角色明显淡化，如今完全退出，算是比较平稳的安排。万科的公告行文冷静，不过，这位在万科深耕35年的老将退幕，还是颇让市场感叹。尤其在行业转折期，郁亮曾带领万科喊出“活下去”的口号。其退场标志着万科核心管理时代的结束，未来公司将完全转向由大股东深度主导。
眼下，万科仍深陷流动性困境，求生之路艰难。国资股东的援助已接近其能力边界，万科多笔债券近期面临到期危机。行业调整尚未见底，万科能否渡过此关“活下去”，依然没有定论。
台积电2025年四季度营收增长约20%
12月9日，台积电官网显示，台积电12月销售额3350亿元台币，同比增长20.4%，较2025年11月下降2.5%。基于月度数据的计算，台积电10月至12月期间的营收总计10460.8亿新台币，不仅显著高于去年同期的8684.6亿新台币，也超过了分析师预测的1.0359万亿新台币。这一表现与台积电此前在财报电话会议上给出的322亿至334亿美元的指引基本一致，处于预测区间的高端。
台积电将于下周公布完整季度财报，并将公布2026年的资本支出预测。摩根大通与野村证券此前发布的最新研报中，不约而同地大幅上调了台积电的目标价。摩根大通将目标价上调至2100新台币，野村更是看高至2135新台币。（华尔街见闻）
｜点评｜台积电用优异的业绩表现证明，去年四季度，全球AI硬件的投资热潮依然强劲。作为英伟达、苹果等科技巨头的芯片代工厂，市场对AI芯片的旺盛需求正持续转化为对台积电产能的拉动。得益于此，台积电的业绩超越了传统消费电子行业的周期波动，在AI基础建设需求驱动的增长道路上一路狂奔。
不过，台积电在芯片代工领域的龙头地位正在受到挑战。英特尔、三星在先进制程领域奋力追赶，美国对本土芯片制造商的政策倾斜也给台积电带来了新的挑战，推动台积电客户寻求多元化的芯片代工方案。台积电业绩快速增长的趋势能否延续，还存在一定不确定性。
本田中国销量连续5年下滑
1月9日，本田发布2025年全年在中国的终端汽车销量。2025年全年本田在中国的终端汽车累计销量为645345辆，同比下降24.28%。2020年，本田汽车在华销量累计1626972辆，创年度最高纪录；2021年—2024年，本田在中国的终端汽车销量逐年下滑；至2025年，已是连续第5年下滑，销量较巅峰期减少近100万辆。
2024年7月25日，本田宣布将相继关闭位于广州和武汉的两座工厂，把中国的汽油车年产能由149万辆缩减至100万辆，此次减产在日本车企中创下最大规模纪录。去年12月，本田透露由于半导体短缺，计划从12月下旬到2026年1月上旬，日本和中国工厂的整车生产将暂停或减产。（界面新闻）
｜点评｜本田近年来的销量颓势，折射出不少老牌车企的在华处境，也足见技术对于行业格局的颠覆之迅速。2020年初本田销量曾出现大幅下滑，彼时凭借旗下合资品牌广汽和东风共同发力，加上产能高效恢复，本田推出多款明星车型，成功实现逆转。此后其虽然延续“双车”战略，但效果已大不如前。究其原因，还是本田在电动化和智能化转型上反应迟缓，随着国内车市进入快节奏，本土车企系统性赶超，本田的迭代速度逐步和市场脱节。
销量承压，本田减产也是短期内的应对之举。实际上，最近几年传统车企降薪、裁员的动作频繁。转型压力下，本田要止住销量下滑的趋势，还是比较艰难。
恒生银行私有化方案高票通过
1月8日，汇丰控股与恒生银行联合公告称，汇丰将恒生银行私有化的建议获股东表决通过。股东大会上，私有化相关特别决议案获97.30%赞成票。法院会议上，2.37亿股计划股份持有人（约占参会投票权的85.75%）投票赞成，3930万股投反对票（约占参会投票权的14.25%）。
根据公告，在计划变成具有约束力且生效之前提下，预期恒生银行股份于香港联交所的上市地位将于2026年1月27日（星期二）下午4时被撤销。这将是恒生银行自1972年上市以来，在53年公开交易历程后，彻底成为汇丰控股的全资附属公司。恒生银行1972年在香港上市，上市当天恒生银行市值为16.5亿港元，而如今在私有化前市值约2890亿港元，相当于50多年间涨约170倍。（界面新闻）
｜点评｜恒生银行是港股的老牌上市公司，港股的基准指数恒生指数正是由该公司发布。多年以来，这支股票为港股投资者提供了丰厚的分红与资本增值。恒生银行的业务与中国房地产市场深度绑定，国内房地产市场处于上行周期时，为该行提供了可观的利润表现。近几年中国房地产市场趋弱，恒生银行的不良贷款率持续提升，成为汇丰私有化恒生银行的契机。
私有化退市后，恒生银行在处理不良资产时不再受上市信息披露要求的约束，也不需要考虑潜在的股价影响，从而获得了更大的操作灵活性与处置空间。汇丰虽然一再强调将保持恒生银行的独立性，但后续两家银行的战略协同必将逐步加强，实质上走向更深度的绑定。
周五两市高开高走沪指站上4100点
1月9日，市场震荡拉升，沪指高开高走突破4100点，深成指涨超1%。沪深两市成交额3.12万亿，较上一个交易日放量3224亿，时隔73个交易日后再度站上3万亿大关，历史第五次突破3万亿。盘面上，市场热点快速轮动，全市场超3900只个股上涨，连续2日超百股涨停。从板块来看，AI应用概念集体爆发，商业航天概念反复活跃，可控核聚变概念延续强势。下跌方面，脑机接口概念下挫。
截至收盘，沪指报4120.43点，涨0.92%，成交额为12892亿元；深成指报14120.15点，涨1.15%，成交额为18336亿元；创指报3327.81点，涨0.77%，成交额为8789亿元。（新浪财经）
｜点评｜从去年12月后半月开始，A股的强势表现超出了市场普遍的预期。周四两市涨势暂缓后，周五两市指数很快恢复强势上涨，沪指放量站上4100点。商业航天持续强势，临近午盘市场传闻称卫星ETF下周暂停申购，市场担心部分龙头股近期飙升，在周末可能触发监管，一度引发板块回调。不过，传言午后就被辟谣，板块恢复涨势。2025年12月国内CPI延续修复态势，早盘消费板块一度冲高。沪指冲关时，证券板块有所异动，但大金融板块整体仍以调控指数涨速为主。
年后第一周，两市强势上行，延续了去年行情，基本确立了跨年行情的成立。整体上看，市场还是以追逐新热点、概念为主，或许为后续的均值回归埋下了伏笔。
文中股市、期货内容仅供参考
不构成投资建议
栏目主编 |魏英杰| 主编 |何梦飞
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