豪掷 200 亿美金，特斯拉悄悄开始新一轮「创业」

本文深度解析了特斯拉在汽车业务增长放缓、丢掉全球销冠背景下的战略转型。马斯克通过 200 亿美元的巨额投入，将重心从传统汽车销售转向 AI 基础设施建设（如 Cortex 训练中心）、无人驾驶（Cybercab）及人形机器人（Optimus）。文章指出，特斯拉的储能业务（Megapack）正受益于 AI 数据中心对电力稳定性的刚需，成为支撑其 AI 研发的关键现金流。特斯拉正利用汽车业务的存量利润，在自动驾驶 Scaling Law 和具身智能领域开启新一轮的“烧钱创业”。

原创 曹思颀 2026-01-30 16:59 内蒙古

​特斯拉丢掉了电动车的王座，马斯克却说他不 Care。

特斯拉正迈入一个有趣的「过渡期」里。

一方面，它们的汽车业务连续两年下跌：刚刚过去的 2025 年，特斯拉整体交付量减少 15.3 万辆，汽车营收同比缩水 10%。全球纯电汽车的销冠位置正式被比亚迪取代，未来可能还会进一步拉大差距。

但另一方面，马斯克本人似乎对这种下跌并不担忧。在谈到 2026 年规划时，他不仅忽略了几乎所有和卖车有关的话题，反而宣布了一笔高达 200 亿美元的资本支出规划。这笔支出，将用在包括人形机器人 Optimus、无人车 Cybercab 等在内的六条全新生产线，以及和模型训练有关的算力建设上。

彭博社估算，在汽车业务增长停滞的情况下，预计 2026 年特斯拉的账上将减少 60 亿美元。

多年以来，外界对马斯克宣传的「特斯拉是一家 AI 公司」褒贬不一。争议很大程度在于他关于自动驾驶、机器人的各种承诺不断跳票，市场始终没有看到相对完整清晰的商业模式。这一次，在这 200 亿美元的资本计划里，马斯克显然透露了更多关于如何实现梦想的「路径」和「线索」。

当全球车企的主流叙事已经收敛到关于决赛圈争夺的时候，擅长反共识的特斯拉，已经悄然进入了一个全新的「烧钱创业」周期里。

从最近的一个决策和一次表达里，我们可以很清晰地感觉到：马斯克对「决赛圈」不感兴趣。

一个决策是，特斯拉将从今年第二季度起停止生产高端车型 Model S 和 Model X，并决定改建这条加州工厂的生产线，用以量产擎天柱机器人 Optimus。

一次表达是，面对 2025 年下跌 10% 的交付量，当分析师再一次问起「廉价车型」（传说中的 Model 2/ Model Q）时，特斯拉车辆工程副总裁 Lars Moravy 的回复是：这取决于我们的时间和精力。

言外之意就是：我们的管理带宽有限，无人车 Cybercab 和 FSD 更重要。而开发更廉价的全新车型，继续参与全球汽车市场的决赛圈争夺，显然不是特斯拉现阶段的目标了。

相信全球很多正拼命希望上岸的车企们，听到这里应该能喘一口气。

其实，关于马斯克对卖车这件事的「心不在焉」，很早就有迹象显示出来了。

因为极简的 SKU 和设计风格，很多消费者会把特斯拉比作电动汽车领域的「苹果车」。但苹果对用户体验的极致追求，似乎是特斯拉不曾具备的。举个例子：当年在取消 3.5mm 的圆孔耳机接口后，苹果马上给用户提供了 AirPods 这种全新的选择（也顺便多赚了一笔钱）；而特斯拉的「极简设计」，却让用户不得不必须适应别扭的屏幕换挡和按键转向灯。

所以，特斯拉并非是一家完全「用户导向」的企业，而是一家「技术导向」的公司。比起极致的用户体验，马斯克在意技术带来的成本变化。

这种思路早年曾为特斯拉带来过巨大的先发优势：2022 年 Q1，特斯拉汽车业务的毛利率（不包含碳积分销售）一度超过 30%。

但同样也为追赶者留下了大量的机会。无论是中国还是欧洲的车企，都可以通过打磨产品细节，满足更多用户更细分的需求。同时，由于特斯拉现有车型的配置实在有点「减无可减」，加之一体化压铸等技术被追上、号称可以降本 50% 的 4680 电池迟迟没有进展，特斯拉在美国以外的市场被比亚迪、中国新势力、大众等对手逐渐蚕食，也就不奇怪了。

对特斯拉来说，好消息是：即便面临竞争加剧和降价，特斯拉全年的汽车毛利率（除去碳积分）也可以和 2024 年持平，保持在了 15.4%（Q4 回到了 17.9%）。全年，汽车业务一共为特斯拉带来了 123.8 亿美元的毛利，其中 103.8 亿来自「卖车」、19.9 亿 来自「卖积分」。预计 2026 年，汽车在财务层面依然是特斯拉最大的一块业务。

用十多年的时间，打造出一笔让 CEO「躺赚」的业务，这应该就是汽车目前之于特斯拉的意义。

在特斯拉全年的业绩报告里，能源业务成为了最大惊喜。

2025 年，得益于储能部署量大涨 49%，达到 46.7GWh，特斯拉能源业务的全年总营收来到 128 亿美元，相比前一年增长了 27%，毛利率升至 29.8%，连续 5 个季度创下历史峰值，显著高于汽车业务。

推动能源业务大涨的，是一款 B2B 场景下的储能产品 Megapack。事实上，Megapack 早在 2019 年就已经推向市场。但在那个「前大模型时代」，电力还没有成为刚需和显学，所以它主打的储能经济学（削峰填谷赚差价）的叙事也在很长一段时间里被视为不务正业的拖油瓶。

不过，当大模型时代到来之后，电力需求产生了两个关键变化：用电量极速上升，预计到 2030 年美国数据中心的用电量将加倍；另外，电网需要非常严苛的「零间断」——因为任何电压波动，都可能让长达数周的训练过程白费。

而 Megapack 之所以能乘上大模型浪潮的东风，主要有以下两个核心原因：

第一，政策带来的需求和价格优势，这和卖车的关税战逻辑总体相似。对于美国客户来说，现阶段买 Megapack 的产品可以享受税收抵免，比直接买比亚迪、宁德时代的储能产品便宜。再加上部分州推出了「绿电」政策，也会提高公共服务对太阳能、储能的需求。

第二，更关键的是，Megapack 的一体化设计，可以让它更省时间。特斯拉官方宣传，Megapack 的安装速度可以比传统组装式储能系统快 4 倍，把部署周期从「数月」压缩到「数周」。这相当于建训练中心的时候可以直接买到「现卡」而不是「期货」，也支撑起了一定的「现货溢价」。

近日，特斯拉宣布向马斯克旗下的另一家公司 xAI 出售了约 4.3 亿美元的储能订单。同时，美国媒体普遍认为，除亚马逊外，包括谷歌、微软、Meta 等科技巨头，都通过间接采买的方式，在自己的 AI 数据中心里部署上了 Megapack 产品。

从财报公布的工厂产能来看，目前加州和上海两个储能工厂满产可以贡献 80GWh 的年产能。这也意味着在当下 AI 需求依旧强劲的情况下，特斯拉的能源业务在 2026 年大概率还可以继续延续高速的增长。

不过，储能设施毕竟也需要和汽车相似的生产建设，而且它不像亚马逊云服务那样具备零边际成本的特性。所以，它大概率在市场成熟后依旧会回落到公共服务应有的毛利率，很难长期维持在 30%，或者成为所谓的「第二曲线」。

但至少在 FSD 和机器人大规模商业化落点之前，它有望为特斯拉的创新摸索过程，提供关键的盘缠和资金支持。

关于自动驾驶和机器人，如果从现实的意义上看，特斯拉去年的发展似乎有些不及预期。

2025 年，FSD 在万众期待下入华，但这个传说中的「非完全体」版本并没有带来销量或订阅的上涨。

根据官方数据，FSD 目前在全球活跃的用户量达到 110 万，比起上一年增加 30 万，渗透率大约为 12.3%。不过，尽管最新的 V14 版本再次得到了业界的一致好评，甚至英伟达机器人业务负责人 Jim Fan 盛赞它「通过了机器人图灵测试」，但只要仍然是「监管版本」，就很难有大规模用户愿意为它付出每个月 99 美元的订阅费。

目前，自动驾驶的两个核心卡点分别是技术和政策端：一方面，技术层面要继续解决应对 corner case 的能力，国内各自动驾驶公司、团队也在 2025 年提出了 VLA、世界模型等新的架构；另一方面，只有真正无人化的产品，才会具备算得过账的商业潜能。

这一次，马斯克一反常态地没有过多画饼，不再立各种量产、无人、商业运营的 flag。但我们恰恰能从他定下的 200 亿美元资本支出和特斯拉下一代的产品规划里，找到一些技术发展的线索。

首先，这 200 亿美元里，有一部分将用于 AI 训练。

在财报中，特斯拉明确披露了关于算力的扩建计划：在 2026 年上半年，将得州 Cortex AI 训练中心的规模翻倍。鉴于 Cortex 1 目前已拥有超 10 万张 H100 等效算力，若按新增 10 万张计算卡及配套的高昂液冷、电力基建成本粗略估算，仅这一项的投入就将高达 30 亿美元左右。

这笔投入的核心动因在于算力饥渴。特斯拉在描述扩产原因时，强调了目前存在的「训练积压」（training backlog）。它直接证明了在特斯拉看来，自动驾驶领域的 Scaling Law 远未撞墙。现阶段的瓶颈并非数据「喂不进去」，而是算力「消化不了」。换言之，特斯拉坚信只要算力跟上，模型的智能涌现依然会持续。

这一判断，从下一代车端推理芯片 AI5 的设计中得到了完美互证。这枚预计于 2027 年投产的芯片，其设计目标是惊人的：算力提升 10 倍、内存提升 9 倍、综合性能提升 50 倍。

所以，如果云端练不出一个参数量大 10 倍的巨型模型，车端 AI5 那激增的 9 倍内存就毫无意义。因此，Cortex 的云端扩容不仅是为了解决当下的积压，更是为了两年后 AI5 、甚至再下一代 AI6 芯片做提前准备。

200 亿美元的另一个大头，在于制造层面的投入。特斯拉将在今年对 Cybercab 和 Optimus 擎天柱机器人的产线进行明确投入，尽管 2026 年，Cybercab 很可能只是小规模量产，而 Optimus 更大概率只是量产「测试」而非「交付」，但显然马斯克已经在为下一时代提前下注了。这是一个高投入且可能暂时没有产出的时期。

2026 年初，「汽车公司必然走向具身智能」逐渐成为一门显学，而疯狂的马斯克已经用 200 亿美元，宣告自己在这场面对未来的牌桌上再次加注。

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